據(jù)新華社電 國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份我國CPI(居民消費價格指數(shù))同比上漲3.5%，創(chuàng)22個月來新高。與此同時，銀行一年期存款利率維持在2.25%，年初以來形成的居民銀行存款利率為負(fù)的局面進(jìn)一步固化，存款負(fù)利率困局亟待破解。

　　存款負(fù)利率格局進(jìn)一步形成

　　數(shù)據(jù)顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2.7%的高點，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價水平不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實際存款已連續(xù)7個月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

　　存款負(fù)利率給儲戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅達(dá)到3.3%后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實際貶值首次超過1%，達(dá)到1.05%，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實際貶值達(dá)到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實際縮水超過125元。

　　我國百姓對負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實際存款利率為負(fù)的可能性很大。

     持續(xù)負(fù)利率誘發(fā)房價瘋漲

　　除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致我國居民對自身財富的重新配置行為，助推社會通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價格市場的信號會得到強(qiáng)化，最終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

　　有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)2007年出現(xiàn)了物價快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國房地產(chǎn)市場恰好迎來價格猛漲時期。尹中立指出，從2007年的情況看，當(dāng)CPI超過5%以后，老百姓對負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購買資產(chǎn)的行為。

　　“2007年的居民消費物價指數(shù)從7月份超過5%的關(guān)鍵點，之后高點在8月份達(dá)到6.5%，與之相對，我國股市在這兩個月間分別大漲17%和16.7%，房價也出現(xiàn)飆升。當(dāng)時市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表。”尹中立說。

　　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　不過，專家指出，當(dāng)前對負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂。“盡管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大?！苯煌ㄣy行金融研究中心分析師鄂永健說。

      負(fù)利率困局凸顯政策兩難

　　針對持續(xù)出現(xiàn)的負(fù)利率現(xiàn)象，市場誘發(fā)政策變化的傳言，有關(guān)存款利率上浮的爭議也變得炙熱起來。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在上周的一個論壇上建議，基于CPI上漲的壓力，可乘機(jī)推出存款利率浮動機(jī)制。央行沈陽分行行長盛松成近日在接受媒體訪談時建議國家加快利率市場化進(jìn)程，并爭取允許東北率先開展存款利率上浮試點。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)未能完全復(fù)蘇之際，貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　新近公布的銀行半年報顯示，上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例基本在75%以上。其中中國銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例達(dá)到76%。工商銀行這一比例則達(dá)到79%。

　　專家指出，當(dāng)前我國面臨的負(fù)利率困局，其實是目前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本，但由此出現(xiàn)的負(fù)利率卻又強(qiáng)化著居民的通脹預(yù)期;高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)之虞。如何走出負(fù)利率困局，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，著實考驗著調(diào)控部門的智慧。