中國農業(yè)銀行和德意志銀行日前發(fā)表了2011年中國宏觀經(jīng)濟報告，兩家機構一致認為，2011年中國CPI將呈現(xiàn)前高后低的趨勢，而中國經(jīng)濟的增速將放緩。

　　二季度物價漲幅將較高

　　目前央行已經(jīng)將穩(wěn)定物價作為宏觀調控的首要任務。對于今年的CPI走勢，農行戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智表示，2011年二季度物價漲幅較高，部分月份可能會超過5%，下半年則逐漸回落，全年在4.3%左右。其主要原因在于，豬肉價格進入弱上漲周期；加息周期到來，居住項下“自有住房”價格上漲；公共資源品價格改革暫停，來自居住類項下“水電煤氣”價格上漲對CPI的推動將會減緩。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿認為，今年CPI同比增長會在二季度達到5%-6%的高點，下半年開始放緩到3%-4%左右。

　　但是馬駿指出，不能排除若干上行風險導致更大的通脹壓力，如果上半年政策緊縮力度不夠，由于通脹預期加快貨幣流通速度、氣候異?？赡軐е罗r產品價格上行、國際大宗商品價格繼續(xù)上升等，進而推動CPI增長超預期。

　　基礎設施投資增長將減速

　　農行認為，2011年中國經(jīng)濟增速將有所放緩，但仍將保持較快水平，預計2011年GDP增速為9.5%。馬駿的預測則相對保守，他認為，今年中國大陸GDP增長為8.7%，主要原因是出口增幅從去年的30%以上下降到今年的15%，固定資產投資增速從去年的23%下降到今年的20%。在固定資產投資中，基礎設施投資的增長將明顯減速，但保障性住房的投資可能增長100%。

　　對固定資產投資增速和出口增速均將放緩，胡新智也表示贊同，但是他同時認為轉型性投資將接替房地產投資成為今年投資的主力，保障性住房和高鐵將成為投資新綠地。

　　對于經(jīng)濟減速所帶來的擔憂，馬駿認為，短期來看，中國經(jīng)濟目前面臨的最大挑戰(zhàn)是通脹，中國經(jīng)濟若減速到7%才值得擔憂。

　　繼續(xù)加息很有必要

　　農行指出，2011年貨幣政策將更側重管理通脹預期和穩(wěn)定物價，財政政策將更側重經(jīng)濟結構調整。“隨著物價不斷上升，負利率缺口不斷擴大，利率上調很有必要。”胡新智說。2011年全年加息2-3次的可能性較大，加息幅度在50-75個基點之間。但他同時認為，從前幾次物價上漲周期的貨幣政策調控看，央行更加傾向于使用準備金率手段，法定存款準備金率預計將上調3-5次。人民幣將保持小幅漸進升值態(tài)勢。在穩(wěn)健貨幣政策導向下，2011年信貸增量在7萬億—7.5萬億之間的可能性較大。

　　馬駿預計今年存款準備金將繼續(xù)上調幾次，加息75個基點，人民幣升值4%-5%。緊縮的力度主要集中在上半年。馬駿表示，在上半年通脹繼續(xù)上行的過程中，由于通脹本身的不確定性和由此而來的緊縮政策的不確定性，股市會面臨較大的阻力